開源證券股份有限公司殷晟路,周航近期對派能科技進行研究併發布了研究報告《公司資訊更新報告：多元業務高速增長，後續增長動能充足》，給予派能科技增持評級科技。
派能科技(688063)
2025年業績符合預期
派能科技釋出2025年年報，全年實現營業收入31.64億元，同比增長57.81%；歸母淨利潤0.85億元，同比增長106.12%；扣非歸母淨利潤-0.10億元科技。公司第四季度實現營業收入11.51億元，同比增長94.26%；歸母淨利潤0.37億元，同比增長886.87%；扣非歸母淨利潤0.07億元，同比增長145.41%。考慮到原材料漲價影響利潤，但能源危機帶來海外需求增長，我們維持2026-2027年盈利預測，並新增2028年盈利預測，預測公司2026-2028年歸母淨利潤為5.0/7.5/10.4億元，EPS為2.0/3.0/4.2元，對應當前股價PE為33.9/22.7/16.3倍，考慮到海外戶儲與工商儲需求持續向好、公司輕型動力業務銷量穩步提升，維持“增持”評級。
多元業務高速增長
2025年全年公司實現電池產品銷量4,232MWh科技，同比增長178.24%，其中共享換
電電池以及啟停電源為主的鈉離子電池銷量分別為787MWh和164MWh科技。公司全年儲能收入26.60億元，同比增長35.90%，毛利率為19.04%，同比-9.86pct。全年輕型動力收入4.69億元，同比增長1610.16%，毛利率為5.12%，同比-3.10pct。全年公司實現境外收入22.66億元，同比增長21.73%，境外收入佔比72.43%，，毛利率為21.98%，同比-8.35pct。境內方面，公司積極佈局輕型動力及工商業儲能市場，促使境內收入同比增長599.41%。
後續增長動能充足
海外方面，公司深耕歐洲等成熟儲能市場，家儲與工商儲需求保持高景氣，同時加快東南亞、中東、拉美等新興市場本土化滲透科技。國內方面，公司將銷售場景進一步拓寬至工商業、電網側、輕型動力和通訊儲能等細分場景，大儲、共享換電、鈉電啟停電源等業務有望快速放量。公司海內外市場協同發力，已形成家儲+工商儲+大儲+輕型動力全場景業務佈局，營收與銷量有望持續增長，單位費用及折舊持續最佳化，公司盈利能力有望改善。
風險提示：市場競爭加劇導致公司產品價格降幅超預期，下游需求不及預期科技。
最新盈利預測明細如下科技：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家科技。
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